套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場中價格波動的風(fēng)險，但不能使風(fēng)險盡全消逝，主要緣故是存在"基差"這個因素。要深刻理解并運用套期保值，幸免價格風(fēng)險，就必須把握基差及其基本原理。

　　基差的含義基差(basis)是指某一特定商品在某一特定時間與地點的現(xiàn)貨價格和該商品近期合約的期貨價格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價格-期貨價格。例如，2003年5月30日大連的大豆現(xiàn)貨價格2700元/噸，當(dāng)日，2003年7月黃大豆1號期貨合約價格是2620元/噸，則基差是80元/噸?；羁梢允钦龜?shù)也可以是負(fù)數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價格是高于還是低于期貨價格?，F(xiàn)貨價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負(fù)數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水。

　　基差包括著兩個成份，即分隔現(xiàn)貨和期貨市場間的"時"和"空"兩個因素。因此，基差包括著兩個市場之間的運輸成本與持有成本。前者反映著現(xiàn)貨和期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時間里，兩個不同地點的基差不同的基本緣故；后者反映著兩個市場間的時間因素，即兩個不同交割月份的持有成本，它又包含儲藏費、利息、保險費與損耗費等，其中利率變動對持有成本的影響很大。

　　基差變幻和套期保值

　　在商品實際價格休閑過程中，基差總是在不斷變動，而基差的變動形態(tài)對一個套期保值者而言至關(guān)重要。由于期貨合約到期時，現(xiàn)貨價格和期貨價格會趨于一致，而且基差呈現(xiàn)季節(jié)性變動，使套期保值者能夠應(yīng)用期貨市場降低價格波動的風(fēng)險?；钭兓檬峭茢嗄芊癖M全實現(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差浮現(xiàn)不利變動，套期保值的效果就會受到影響，蒙受一部分損失。

　　對于買入套期保值者來講，他情愿瞧到的是基差縮小。

　　I、現(xiàn)貨價格與期貨價格均上升，但現(xiàn)貨價格的上升幅度大于期貨價格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利。假如現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅不能彌補期貨市場的損失，而且會浮現(xiàn)凈虧損。

　　II、現(xiàn)貨價格與期貨價格均上升，但現(xiàn)貨價格的上升幅度小于期貨價格的下降幅度，基差縮小，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失小于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利。

　　假如現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補期貨市場的所有損失，而且會有凈盈利。

　　對于賣出套期保值者來講，他情愿瞧到的是基差擴(kuò)大。

　　I、現(xiàn)貨價格與期貨價格均下降，但現(xiàn)貨價格的下降幅度大于期貨價格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上因價格下跌賣浮現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格下跌買入期貨合約的獲利?！?/p>

　　假如現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格不是下降而是上升，經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場的盈利只能彌補期貨市場的部分損失，結(jié)果仍是凈損失。

　　II、現(xiàn)貨價格與期貨價格均下降，但現(xiàn)貨價格的下降幅度小于期貨價格的下降幅度，基差縮小，從而使得經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上因價格下跌賣浮現(xiàn)貨蒙受的損失小于在期貨市場上因價格下跌買入期貨合約的獲利。

　　假如現(xiàn)貨價格與期貨價格不降反升，經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補期貨市場的所有損失，而且仍有凈盈利。

　　期貨價格和現(xiàn)貨價格的變動趨勢是一致的，但兩種價格變動的時間與幅度是不盡全一致的，也就是說，在某一時間，基差是不確定的，所以，套期保值者必須緊密關(guān)注基差的變幻。因此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變幻也會給保值者帶來風(fēng)險。雖然，套期保值沒有提供盡全的保險，但是，它的確歸避了和商業(yè)相聯(lián)系的價格風(fēng)險。套期保值基本上是風(fēng)險的交換，即以價格波動風(fēng)險交換基差波動風(fēng)險。